スポンサーサイト

上記の広告は1ヶ月以上更新のないブログに表示されています。
新しい記事を書く事で広告が消せます。

日本市場が盛り上がらない理由

米国でダウが1万ドルの大台を突破しても、日本の株式市場はいまひとつ盛り上がらない。6日(金)の株価は、日経平均こそプラスで終わったが、TOPIX はマイナスで引けている。10月6日を底として、11月5日を2つめの底とするダブルボトムを意識したいところであるが、チャート的にも非常に不安定な感じが否めない。25日線は下向きに転じ、25日ボリンジャーバンド、マイナス1σのレンジを脱せないでいる。10月安値の時も今週の下げも、日経平均は窓を空けて下落しており、改めて株式市場では、上昇するのは緩やかなカーブを描くのに対して、下落するときは垂直に近い角度で急降下するものだと見せつけられた形である。

別に材料があって下落したわけではないというのが性質が悪い。米国の株安に引きずられる形で下げたのはいいが、米国が回復しても日本の株は買いづらい…… という意識が海外の機関投資家に根強く残っていることが問題なのである。その要因のひとつが、6日、日本経済新聞が報じたような邦銀の増資観測である。

これは、本文で何度も指摘してきたことで、9月も野村證券が行った大規模な公募増資の要因として指摘してきたことだが、前回ピッツバーグで行われたG20金融サミットでほぼ合意がなされた、新BIS規制による増資懸念がいまだに根強く燻っているのである。

G20金融サミットの合意内容をもう一度指摘しておくと、銀行経営の健全性の目安になる自己資本規制の強化を義務化。2012年末までを目標に導入するという合意がなされている。銀行に財務基盤の強化を促し、金融危機の再発や経済の動揺を防ぎたいという狙いから、銀行資本の「質」と「量」を高めようというのである。

自己資本比率を高めなければならないというのはいいのだが、国際決済銀行(BIS)総裁会議では、金融機関が持たなければならない中核的自己資本は、「普通株と内部留保に限る」としており、自己資本のすべての項目を完全に開示することが盛り込まれている。これが「新BIS規制の導入」である。

つまり、自己資本の「質」を重視しているのである。メガバンクがこれまで大量に発行してきた優先株による資本調達は、「中核的自己資本に含めない」という方向で合意がなされている。日米欧などの銀行監督当局で構成するバーゼル銀行監督委員会によれば、優先株や優先出資証券は原則として新基準に当てはめることができなくなる。あくまでも、資本としての質が高いとされる普通株と内部留保を足し合わせた自己資本が一定水準を上回るということが求められているのだ。

これらは、去る9月5日にロンドンで行われたG20財務相・中央銀行総裁会議での合意に沿ったものであり、いきなり突然飛び出てきた話ではない。具体的な数値目標すらまだ無いので何とも言えないのだが、野村證券が増資を行った理由として、2009年3月期の自己資本比率を野村證券がバーゼル銀行監督委員会が定める基準で自主的に算出した数値では18.1%だったという説明がされている。

ということは、少なくともそれ以上の「量」と「質」の両面での自己資本比率の強化が求められるということになり、野村證券とメガバンク3行を比べると、増資を行わざるを得ないのでは……という推測は成り立つ。

しかし、繰り返すがこれは今降って沸いて出た話ではない。11月6日に日本経済新聞朝刊が改めて報じただけであり、投資家の間ではもうかなり前から織り込まれている話である。現に、本文中でも増資懸念がある以上、メガバンクは買われづらいと言い続けてきたではないか。

だが、メガバンクに関しては日本航空の再建問題もあって、必要以上に売り込まれてきたという背景もある。返済猶予法案というやっかいな代物も抱え込まされたという背景もあった。しかし、返済猶予法案も骨抜きになり、日本航空の再建も国税を注入するということで決着が付きそうだ。

それでも、銀行株は勧めづらい。信用の売り残は増えてきたとはいえ、機関投資家が逃げたあとに残された個人投資家が信用買いを進めてきたからだ。三菱UFJの信用の貸借倍率7.25倍にまで膨れ上がっている。

ただし、これだけ増資観測がなされていていることから、増資による一時的は1株の希薄化と株価下落はある程度織り込んできたと思われる。NECの大型公募増資もアク抜けとなり、株価は大幅高となった。

東京証券取引所が6日発表した10月(5~30日)の投資部門別売買動向をみても、東京、大阪、名古屋3市場の1・2部合計で、外国人投資家は2カ月ぶりに日本株を買い越した。買越額は7302億円。9月は1242億円の売り越しだっただけに、これは大きな変化だと言えるだろう。

もう、ここまで来れば増資→1株価値の希薄化→ショック安ということにはならない可能性が高い。一時的に下げる場面もあるかもしれないが、アク抜けになって、本格反騰へと向かう材料に捉えられるだろう。金融株が安定すれば、不動産なども安定し、自動車などの他の産業にもポジティブな材料となる。

野村證券の大型公募増資のときに、ゴールドマンサックス証券は、「増資目的は防御ではなく攻撃」であると評価した経緯もある。日興シティやメリルリンチが「想定外の増資」として「売り」スタンスに変えたのに対して、ゴールドマンサックスが評価するレポートを発表する一方で、大和総研では「押し目買い」のスタンスを取っていた。現在の野村證券の株価を見れば、どちらが正解だったのか、自明の理ではないだろうか。

たしかに、金融株……それもメガバンクは買いづらい。公募増資を仕掛けるタイミングを計っていると思われるが、株価が低迷しているなかで公募増資を行ったところで調達金額が満たないということになりかねない。株価がある程度リバウンドしたところで、改めて公募増資を……という思惑であろう。

そのときに、株価は一時的にはショック安になるかもしれない。ただし、今の株価には増資による希薄化懸念は相当に織り込まれているのは確かだ。メガバンクが公募増資を行い、売りが殺到し、信用貸借倍率が改善したところが、絶好の買い場とも言えるだろう。
スポンサーサイト

膠着相場で物色される株を探す

今日は意外と底堅い相場だった。国内の投資家はあまり売買は見られなかったが、欧州系ヘッジファンドと年金筋のバスケット買い、CTA(商品投資顧問)経由の買いが全体相場を支えた形だ。

日経平均では、ファーストリテイリング<9983>とソフトバンク<9984>の強さが際立った。特にファーストリテイリング<9983>は上場来の高値を更新し、相場の柱になっている。アナリストは相変わらずGSユアサ<6674>、明電舎<6508>を取り上げているが、これは瞬間風速的なものであり、短期の値幅取りの資金が向かったにすぎない。その証拠に、GSユアサ<6674>、明電舎<6508>などは、ともに高止まり。後場は利食いに押されて勢いを失っている。すでに値幅取りに動いた投資家は売り抜けたものと思われる。

ただ、今週はこうした値幅取りの短期資金は続くだろう。決算発表が本格化する中、信越化<4063>、JFE<5411>などの動きに象徴されるように、「決算発表=材料出尽くし」になるからだ。相場全体が膠着感を強め、短期の値幅取りの動きが活発になるであろう。

そのなかで、短期筋に流されずに225の柱になる銘柄がファーストリテイリング<9983>とソフトバンク<9984>である。個別材料株では、タッチパネル関連で好決算だったSMK<6798>をチェックしておきたい。

来週の展望

この一週間を振り返ると、非常に方向感の乏しい相場になりました。米国の決算発表に一喜一憂する一週間でしたが、来週も決算発表が焦点となるでしょう。

S&P500指数採用銘柄で見ると約8割が事前予想を上回る決算を発表しており、7-9月期業績が非常に良好だった、リセッションが終了したとの見方が広がっていますが、この好決算の発表前にアナリストが好決算を織り込んだ発言をしているため、株価は決算発表前に既に織り込まれてしまい、決算発表で急落……というケースも目立っています。好決算に何かしらのサプライズが無いと、株式市場は反応しづらい状態です。

来週は新興市場の決算発表に注目。

26日にグリー<3632>
28日にMonotaRO<3064>、JCOM<4817>
29日にスタートトゥデイ<3092>、ワークスAP<4329>、ニューフレア<6256>
30日にネクスト<2120>、ベストブライダル<2418>、WOWOW<4839>、レーザーテク<6920>、ベルパーク<9441>

グリー<3632>でちょっと流れが決まりそうですね。好決算は周知の事実。時価総額上位の銘柄なので、材料出尽くしとなると、ほかの銘柄にはツライ状態になるかもしれません。

個人的には、短期資金でベストブライダル<2418>に。出来高がないんですが、直近調整を続けているので、人気化すれば一発というのはアリでしょう。

明日(21日)の戦略

海外機関投資家の動きに注目。東証1部の時価総額や流動性が最も高い30銘柄で構成するTOPIXコア30指数は下落したが、時価総額が相対的に小さい銘柄で構成されるTOPIXスモール指数やTOPIXミッド400指数は上昇。大型株から値動きが軽く好決算やハイブリッド電池などの材料がある株に集中して資金が向かっている。

短期の利幅ですぐに利益確定ができる銘柄に資金が集中する傾向があるため、株価純資産倍率などから判断して割安感のある低位株の底上げが引き続き行われると思われる。

10月安値期日による買戻しも意識されており、需給妙味の大きい材料株へは踏み上げ狙いの資金が向かいやすいだろう。

月曜の投資戦略

ニューヨーク市場はシティ、グーグルの好決算にもかかわらず、小売りが軟調。ストレステストへの警戒感は依然根強く、GMの再建問題も含めてオバマ政権の発表は5月4日に先送りか。

ニューヨーク市場の軟調さから、東京市場でも利益確定売りが広がるものと思われる。プロミスの下方修正1270億円の純損失というのは巨額で、ノンバンクを中心にノンバンクからの借り入れが多い不動産株。特に最近騰げてきていた振興不動産が売られるだろう。

鉄鋼セクターは投資判断引き上げと中国関連の景気期待という側面から騰げていたが、材料出尽くしという印象を受ける。下の窓を短期的に埋めに行く展開。

物色対象は投資判断引き上げを受けた陸運、追加経済対策から国内の出遅れ建設株を狙う。

日経平均の予想レンジは、8400~8800円を予想。
プロフィール

StockMaster

Author:StockMaster
投資家StockMasterが、毎日の相場に不可欠なレーティング情報、決算情報、海外トピックスなどを厳選して掲載しています。

明日買う銘柄がわかる。相場、個別銘柄のテクニカル分析なども織り交ぜながら、ファンダメンタルズ、テクニカル両面から相場を読み解いていきます。

四季報情報
株価チャート
世界の株価指数
只今のマーケット
メールフォーム

名前:
メール:
件名:
本文:

相場天気予報
カレンダー
07 | 2017/08 | 09
- - 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 - -
月別アーカイブ
最近の記事+コメント
カテゴリ
最新トラックバック
検索フォーム
RSSリンクの表示
リンク
ブロとも申請フォーム

この人とブロともになる

QRコード
QRコード
FC2カウンター
にほんブログ村 株ブログへ
にほんブログ村
上記広告は1ヶ月以上更新のないブログに表示されています。新しい記事を書くことで広告を消せます。